南亞科法說會

南亞科法說會亮點解析：從記憶體寒冬到獲利回升的關鍵轉折

在半導體產業劇烈波動的2025年，台灣記憶體大廠南亞科（Nanya Technology）的法說會成為市場關注焦點。隨著全球記憶體價格觸底反彈，加上AI伺服器需求強勁帶動，南亞科展現了強勁的營運回升力道。本文將深入剖析南亞科法說會的重點，並結合最新財報數據，帶您了解這家台灣DRAM巨擘如何在關廠傳聞與市場競爭中逆轉勝。

營運翻轉：南亞科法說會揭示的獲利奇蹟

根據經濟日報報導，南亞科在2025年成功轉虧為盈，全年每股盈餘（EPS）達2.13元。這項成績背後的關鍵，正是從2024年第4季開始的營運大爆發。

單季狂賺110億的驚人表現

南亞科2024年第4季繳出亮眼成績單，單季稅後淨利高達110.83億元，每股純益（EPS）達3.58元。這樣的獲利規模不僅遠超市場預期，更寫下南亞科單季獲利歷史新高紀錄。

南亞科總經理李培瑛在法說會中指出，記憶體市場從2024年下半年開始出現結構性轉變。DRAM價格在連續多季下跌後，終於在第3季觸底反彈，第4季漲幅更為明顯。特別是DDR4和DDR3等主流規格，因供應鏈庫存去化完成，加上新應用需求湧現，帶動價格持續回升。

不畏關廠傳聞，股價強勢表態

就在南亞科法說會前夕，市場曾傳出南亞科林口廠將關閉的消息。然而，根據自由財經報導，南亞科與華邦電等記憶體廠不畏關廠傳聞，股價紛紛衝上漲停板，展現市場對記憶體產業前景的強烈信心。

南亞科在法說會中明確回應這些傳聞，表示公司正按既定計畫進行產線優化與製程升級，林口廠的營運將持續進行，並未有關閉計畫。這樣的澄清不僅穩定投資人信心，更突顯南亞科在記憶體產業的策略布局。

記憶體產業的復甦循環與南亞科的戰略定位

要理解南亞科法說會的重要性，必須先了解記憶體產業的特性。DRAM產業具有明顯的景氣循環特徵，價格波動劇烈，廠商的獲利能力高度依賴市場供需平衡。

從寒冬到春天的產業轉折

2023年至2024年上半年，全球記憶體產業經歷了前所未有的寒冬。供過於求導致DRAM價格持續下跌，包括南亞科在內的多家廠商都面臨嚴重虧損。根據統計，2024年上半年南亞科累計虧損超過100億元，每股淨損達3元以上。

然而，市場機制發揮了調節作用。多家廠商陸續下調資本支出，減少產能擴充，加上終端應用如AI伺服器、智慧型手機、PC等需求逐步回溫，供需平衡逐漸改善。

南亞科的技術優勢與市場定位

南亞科專注於利基型DRAM市場，包括DDR3、DDR4等成熟製程產品。相較於三星、SK海力士等國際大廠，南亞科的技術節點雖然較為傳統，但在特定應用領域仍具有成本效益優勢。

李培瑛在法說會中強調，南亞科正積極推動20奈米製程的產能提升，並持續優化產品組合。公司將聚焦在伺服器、車用、工業用等高附加價值應用，避開與國際大廠在先進製程的正面競爭。

法說會關鍵數據解讀：財務結構與營運展望

南亞科法說會公布的數據不僅展現了短期的營運成果，更透露了未來的發展策略。投資人應特別關注以下幾個關鍵指標：

獲利能力的結構性改善

2025年全年每股盈餘2.13元的成績，不僅代表南亞科已完全擺脫虧損陰霾，更顯示其獲利能力的結構性改善。相較於過去景氣高峰時的獲利表現，這次的回升建立在更穩健的基礎上。

南亞科的毛利率從2024年第3季的負值大幅改善至2024年第4季的35%以上，營業利益率也由負轉正。這樣的改善幅度在記憶體產業中屬於相當出色的表現。

資本支出與產能規劃

根據南亞科的規劃，2025年資本支出將維持在相對保守的水準，約150億元新台幣，主要用於現有產線的製程升級與自動化投資，而非大幅擴充產能。這樣的策略顯示公司對市場供需保持謹慎態度，避免重蹈過度擴張導致供過於求的覆轍。

南亞科目前的月產能約為4.5萬片12吋晶圓，2025年將維持相近的產能規模，但透過製程優化提升每片晶圓的產出價值。

產品組合優化策略

值得注意的是，南亞科正積極調整產品組合，降低對標準型DRAM的依賴，增加伺服器、車用、工控等利基型產品的比重。李培瑛透露，2025年利基型產品佔營收比重有望從過去的40%提升至50%以上。

這樣的轉型策略不僅能提升平均售價（ASP），更能降低與國際大廠的正面競爭，建立穩固的利基市場。

產業趨勢與競爭格局：南亞科面臨的機遇與挑戰

南亞科法說會也揭示了記憶體產業未來的發展趨勢，以及南亞科在其中的戰略定位。

AI浪潮帶動的新需求

人工智慧（AI）應用的爆發式成長，為記憶體產業帶來了全新的成長動能。AI伺服器需要大量的高頻寬記憶體（HBM），而邊緣AI裝置則需要低功耗、高效能的LPDDR5等產品。

雖然南亞科目前尚未跨足HBM市場，但公司在LPDDR5等先進記憶體產品上已有佈局。李培瑛表示，南亞科正與客戶合作開發適用於邊緣AI應用的記憶體解決方案，預計2025年下半年開始量產。

地緣政治與供應鏈重塑

在全球地緣政治緊張的背景下，供應鏈的多元化成為重要議題。南亞科作為台灣廠商，具有地理位置優勢，能為客戶提供穩定的供應保障。

此外，美國對中國大陸的技術管制也為台灣記憶體廠商創造了新的市場機會。南亞科可望在中國大陸以外的市場取得更多份額，特別是在伺服器和車用領域。

競爭對手的動態

南亞科面臨的競爭不僅來自國際大廠，還包括中國大陸廠商的快速崛起。長鑫存儲（CXMT）等大陸廠商在政府大力支持下，積極擴充產能，並在成熟製程領域與南亞科展開激烈競爭。

對此，南亞科的策略是避開價格戰，專注於技術服務與產品品質。公司強調其在車用與工控領域的長期耕耘，這些市場對產品可靠度要求極高，新進廠商難以在短期內突破。

投資人應關注的重點與風險

對於關注南亞科的投資人而言，法說會提供了重要的參考依據，但仍需注意以下幾點：

短期風險因素

1. 庫存調整壓力：雖然目前記憶體價格回升，但終端需求是否能持續成長仍待觀察。若下游客戶庫存水位過高，可能導致價格回檔。
2. 資本支出效率：南亞科相對保守的資本支出策略雖能降低風險，但也可能限制其在新技術領域的競爭力。
3. 匯率波動：新台幣兌美元的匯率變動會直接影響南亞科的獲利表現，特別是其營收主要