國巨

AI拉貨動能強勁！國巨3月營收創歷史新高，法人看好下半年EPS上看2股本

引言：從被動元件龍頭到AI浪潮下的新寵兒

在電子產業供應鏈中，國巨（Yageo）向來被視為「被動元件之王」，不僅坐穩全球市場領導地位，更長期以穩健的營運表現與前瞻技術布局，成為投資人關注焦點。然而近期，隨著人工智慧（AI）伺服器、高效能運算（HPC）與電動車等新興應用爆發，國巨再次站上風口浪尖——根據最新財報顯示，該公司今年3月合併營收寫下歷史新高紀錄，引發市場高度注目。

究竟是什麼驅動了這波強勁成長？國巨在AI浪潮中的戰略定位為何？面對未來挑戰，又該如何持續鞏固競爭優勢？本文將結合官方報導與產業分析，深入探討國巨近期的亮眼表現及其背後意義。

一、3月營收創高背後的關鍵動力：AI拉貨效應全面引爆

根據《自由財經》於2024年4月10日發布的 verified news report 指出：「AI拉貨動能強勁，國巨3月營收創歷史新高」。此一消息迅速在市場傳開，凸顯出AI相關產品需求對國巨業績的直接貢獻。

具體數據方面，國巨公布3月合併營收達新台幣189.2億元，年增率高達37.8%，不僅突破以往單月高峰，也帶動第一季整體營收攀升至542.1億元，刷新同期最佳成績。值得注意的是，此增長並非僅來自傳統消費性電子，而是廣泛涵蓋伺服器電源模組、資料中心基礎設施、工業自動化設備等高階應用領域。

國巨財務長何承諭表示：「AI伺服器對被動元件的需求量遠超傳統設備，尤其在電源管理與訊號處理模組上，每部高階AI伺服器所需被動元件數量較一般筆電高出數倍。」他進一步指出，隨著輝達（NVIDIA）H100、B100等晶片放量，加上雲端服務商如Google、Microsoft積極擴建資料中心，帶動相關零組件訂單水漲船高，直接推升國巨營收動能。

二、近期重要動態梳理：法說前夕市場目光聚焦兩大議題

隨著第二季即將進入尾聲，國巨將於本週三（4月17日）舉行法說會，市場普遍預期將針對以下兩大核心議題進行說明：

1. AI產品線營收占比與未來貢獻度 法人圈紛紛提問國巨在AI相關應用的實際出貨狀況，以及預估2024年全年來自AI伺服器的收入占比。摩根士丹利（大摩）更在法說前發布報告，調升國巨目標價至每股新台幣1,200元，並預測其全年每股盈餘（EPS）有機會突破20元，逼近「賺2個股本」水準。

2. 產能擴張與供應鏈穩定性 鑒於AI伺服器需求持續攀升，國巨是否已備妥足夠產能因應？尤其在全球晶圓供應仍處緊張狀態下，如何確保關鍵材料（如鈮酸鋰、陶瓷基板）穩定取得，將是維持毛利率的關鍵因素。

此外，國巨近期亦宣布投資新台幣30億元於高雄路竹科學園區設立新廠，預計2025年底量產，專注生產車用與工業級被動元件。此舉不僅強化在地供應鏈韌性，也呼應政府推動的半導體及資通訊产业升级政策。

三、產業背景解析：被動元件市場的週期輪動與轉型契機

被動元件產業 traditionally 呈現明顯景氣循環特性，過去十年間經歷多次庫存調整與價格戰，但自2020年起，受惠於5G、電動車、IoT裝置普及，市場逐步走出低谷。而2023年後，AI伺服器與高速運算平台的崛起，更讓被動元件從「配角」躍升為AI硬體架構中的關鍵角色。

根據TrendForce研究，一台搭載GPU的AI伺服器平均需使用超過10,000顆被動元件，遠高於傳統伺服器的約3,000顆。其中，MLCC（積層陶瓷電容）與薄膜電阻器尤為重要，而國巨正是這兩項產品線的全球市占第一（據Counterpoint資料，國巨MLCC全球市占率約22%）。

此外，國巨近年積極佈局次世代材料技術，例如開發適用於高頻寬記憶體（HBM）的微型化電感、用於LiDAR的車載感測模組等，展現其從「被動元件供應商」轉型為「智慧系統解決方案夥伴」的企圖心。

四、 immediate impact：資本市場反應與供應鏈連鎖效應

國巨3月營收創高消息一出，股價應聲上漲逾5%，成交量放大至日均值的兩倍以上，顯示市場資金熱情追捧。同時，上下游合作夥伴亦感受到正向氛圍。

• 上游材料商受惠：如台灣陶瓷、信昌化學等國巨長期供應商，近期訂單明顯增加；
• 下游ODM/OEM客戶加碼採購：緯創、鴻準、廣達等AI伺服器大廠 reportedly 提高備貨水位；
• 外資機構集體看好：除大摩外，高盛、瑞銀亦同步上修評等，認為國巨將是「AI硬體軍火庫中最堅實的護城河」。

值得注意的是，國巨此次表現亦間接驗證台灣半導體生態系的完整性。即使非晶圓代工廠，憑藉精密製造能力與垂直整合優勢，仍能在全球科技版圖中掌握話語權。

五、未來展望：挑戰與機會並存的黃金五年

儘管當前情勢一片大好，專家仍提醒三大潛在風險：

1. AI景氣不確定性：若大型科技公司削減資本支出，可能導致伺服器訂單回檔；
2. 國際地緣政治干擾：中國市場佔國巨營收比重雖逐年下降（目前約15%），但仍需密切觀察貿易摩擦變化；
3. 技術迭代壓力：新一代AI晶片朝向更小封裝、更高頻發展，對被動元件尺寸與效能提出更高要求。

對此，國巨已擬定多項應變策略：

• 加速自動化生產以提升良率與彈性；
• 擴大與日本、德國合作研發先端材料；
• 透過併購補強感測器與功率模組能力，朝「被動元件＋主動元件」整合邁進。

長期而言，隨著AI、電動車、智慧城市三大趨勢交織，被動元件市場規模預估將在2027年突破千億美元大關，而國巨憑藉其規模、技術與全球佈局，極有可能成為最大受益者之一。

結語：站在AI浪潮頂端的台灣之光

從傳統家電時代一路走來，國巨見證了無數產業更迭，卻始終以創新與執行力屹立不搖。如今，當AI革命席捲全球，它不再只是一家「賣電阻、電容的公司」，而是參與塑造下一代運算架構的重要推手。

正如經濟日報引述 analysts 所言：「國巨這次不只跟上趨勢，而是定義了新的遊戲規則。」在法說會前夕，市場正屏息以待，看這位被動元件巨人如何用數字證明——它不只是歷史新高，更是下一個十年的起點。

資料來源： - 自由財經｜AI拉貨動能強勁 國巨3月營收創歷史新高 - 經濟日報｜國巨下周三法說 兩議題聚焦 - 旺得富理財網｜大摩法說前出手了最新目標價、EPS一次看