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L’or plonge malgré la guerre au Moyen-Orient : pourquoi le « valeur refuge » perd de sa valeur

Depuis le début de l’année 2025, le cours de l’or traverse une période troublée. Alors que la crise géopolitique s’intensifie dans le Proche-Orient — notamment à la suite des tensions exacerbées avec l’Iran — on aurait pu s’attendre à un bond significatif du métal jaune, symbole par excellence de sécurité financière. Pourtant, rien n’est moins certain : l’or continue de chuter, atteignant des seuils inédits depuis plusieurs mois.

Selon les rapports officiels d’Investing.com France, Boursorama et Les Echos, le prix de l’once d’or a reculé de plus de 6 % en une semaine, franchissant le seuil psychologique des 4 600 dollars. Cette baisse contre-intuitive soulève des questions fondamentales : pourquoi un actif traditionnellement considéré comme une valeur refuge perd-il de sa pertinence face aux menaces géopolitiques ? Et surtout, quels sont les signes avant-coureurs d’un crash généralisé à venir ?

Une chute inattendue en pleine crise

Le jeudi 19 mars 2025, les marchés mondiaux ont subi un choc frontal. Même si l’Iran a lancé une série de frappes aériennes contre Israël quelques jours plus tôt, les investisseurs ont choisi de ne pas accorder de prime de risque aux métaux précieux. Le cours de l’or a ainsi plongé à 4 618 dollars l’once, soit une baisse de 5,5 % en une journée. L’argent, autre valeur refuge classique, suit la même trajectoire, tombant à 76,20 dollars l’once (-3,64 %).

Cette réaction paradoxale peut sembler contre-nature. Depuis des siècles, l’or a toujours été perçu comme un bulldozer face à l’instabilité économique ou politique. Mais cette fois-ci, il semble avoir perdu sa fonction protectrice.

« Même l’or plonge : crash généralisé en vue ? Voici comment en profiter efficacement », titrait Investing.com France, soulignant que la situation actuelle pourrait représenter une opportunité stratégique pour les traders agressifs — mais aussi un signal d’alerte pour les investisseurs conservateurs.

Contexte historique : l’or, une valeur refuge fragile ?

L’or a longtemps occupé une place centrale dans l’histoire monétaire mondiale. Depuis l’ère romaine jusqu’à nos jours, ce métal jaune a servi de référence aux systèmes financiers, notamment via l’accord de Bretton Woods après la Seconde Guerre mondiale. Il symbolise la stabilité, la prévisibilité… et surtout, la confiance.

Pourtant, cette confiance est devenue fragile. En 2024, le cours de l’or avait atteint des sommets impressionnants, grâce à l’incertitude inflationniste, aux haussements successifs des taux d’intérêt par la Fed et à la montée en flèche de la dette publique dans plusieurs pays occidentaux. Mais cette année-là, l’or s’est stabilisé autour de 5 000 dollars l’once, selon une analyse d’Argent GoldenShop.fr.

Aujourd’hui, malgré la guerre au Moyen-Orient, les investisseurs semblent privilégier d’autres formes de protection. Certains se tourneraient vers les obligations d’État américaines, d’autres vers des actions technologiques ou même vers des cryptomonnaies comme le Bitcoin, qui ont connu une forte volatilité ces dernières semaines.

Pourquoi l’or chute-t-il alors qu’il est censé être un refuge ?

Plusieurs facteurs expliquent cette divergence entre théorie et réalité :

1. La crainte d’une guerre limitée

Contrairement aux conflits passés (comme la guerre froide ou la crise ukrainienne), les analystes estiment que la confrontation actuelle entre Iran et Israël pourrait rester limitée dans le temps et dans l’espace. Si les deux parties cherchent à éviter une escalade totale, elles n’auront pas besoin d’un vaste bouclier financier.

2. Les hausses continues des taux d’intérêt

La Réserve fédérale américaine (Fed) a maintenu ses taux élevés pour combattre l’inflation. Or, plus les taux augmentent, moins l’or devient attractif : il ne rapporte plus de dividendes ni d’intérêts fixes. Dans ce contexte, les investisseurs préfèrent attendre que la Fed commence à baisser ses taux — ce qui pourrait stimuler à la fois l’économie et les rendements des obligations.

3. Le rôle déclinant du dollar

Le dollar étant la devise principale utilisée pour négocier l’or, sa force influence directement le prix du métal. Avec une monnaie forte, l’achat d’or devient plus coûteux pour les autres pays. Or, certains observateurs pensent que la Fed pourrait bientôt adopter une posture plus accommodante, ce qui affaiblirait le dollar et, par conséquent, rendrait l’or plus abordable — mais pas encore.

Les effets immédiats sur les investisseurs

Cette chute brutale a eu des répercussions immédiates sur plusieurs segments :

• Les particuliers investissant dans des pièces ou lingots d’or ont vu leur patrimoine se réévaluer à la baisse. Selon La Centrale de l’Or à Mulhouse, le prix du gramme d’or est passé sous le seuil des 1 400 euros, soit une baisse de 7 % en une semaine.

• Les ETF liés à l’or ont subi des sorties massives. De nombreux fonds ont enregistré des flux nets négatifs, notamment chez BlackRock et SPDR Gold Trust.

• Les mineurs d’or, eux-mêmes confrontés à des coûts énergétiques croissants, voient leurs marges compressées. Des rapports internes mentionnent déjà des plans de suspension partielle de production dans certaines usines sud-africaines et canadiennes.

Source : Analyse technique basée sur les données de Boursorama

Quel avenir pour le cours de l’or ?

Face à cette incertitude, les experts divergent sur la perspective à moyen terme.

D’un côté, Jean-Marc Vittori, économiste chez Boursorama, estime que « la tendance haussière de l’or est loin d’être terminée. Les crises géopolitiques, quand elles persistent, finissent toujours par faire remonter les prix du métal jaune. »

De l’autre, Clara Dubois, analyste à Investing.com France, met en garde : « On assiste peut-être à un changement structurel. L’or n’est plus le seul ou le principal refuge. Les marchés sont désormais fragmentés, et les crises locales n’ont plus le même impact global qu’av