中工

中工風波：寶佳集團「禿鷹式狙擊」引爆股權爭奪戰，背後有何盤算？

近期，中華工程（以下簡稱「中工」）陷入一場引人注目的股權爭奪風暴。市場傳言，寶佳集團以「禿鷹式」手法，悄然吃下中工逾一成股權，引發公司高層強烈反彈。中工更公開怒批此行為是「掠奪」，並揚言將依法採取必要行動。這場股權攻防戰，不僅讓中工股價波動劇烈，更揭開了台灣營建業與投資集團之間的暗流湧動。究竟這場風波從何而起？又將如何發展？

近期動態：從「禿鷹狙擊」到「陶朱隱園大補丸」

寶佳集團突襲中工股權，中工怒斥「禿鷹掠奪」

2024年9月初，市場傳出寶佳集團透過旗下多家投資公司，以分散持股方式，悄悄買進中工股票，持股已突破10%，引發中工高層高度警戒。根據《聯合新聞網》報導，中工隨即發表聲明，痛批寶佳集團此舉為「禿鷹式掠奪」，強調公司經營穩健，不歡迎以投機手法干預經營權的股東，並「保留一切法律行動權利」。

中工發言人指出：「我們歡迎長期投資的股東，但對於以短線操作、意圖操控公司決策的行為，將依法捍衛股東權益與公司治理。」

陶朱隱園12億成交，中工股價噴漲停

就在股權風波尚未平息之際，中工迎來一劑「大補丸」。2024年10月，中工旗下指標豪宅「陶朱隱園」以總價12億元成交，創下該建案新高紀錄。根據《三立新聞網》報導，此交易預計將挹注中工每股盈餘（EPS）約0.07元，激勵股價一度觸及漲停。

市場分析師指出，陶朱隱園的高價成交，不僅反映中工在高端住宅市場的實力，也暫時穩定了投資人對公司資產價值的信心，成為對抗禿鷹股東的「籌碼」。

寶佳集團低調回應，市場觀望後續

截至目前，寶佳集團尚未針對中工的指控作出正式回應。然而，根據《工商時報》引述證券業內人士觀察，寶佳集團近年積極布局營建與不動產相關股權，包括遠雄、皇翔等指標公司皆有持股，此次出手中工，可能不只是財務投資，更可能涉及長期策略布局。

背景脈絡：中工是誰？寶佳集團又是何方神聖？

中華工程：台灣營建業的百年老店

中工成立於1959年，是台灣歷史最悠久的營建公司之一，前身為「中國工程股份有限公司」，曾參與十大建設、高鐵、台北101等重大工程，被譽為「國家建設的推手」。

近年來，中工積極轉型，從傳統公共工程轉向不動產開發，旗下擁有「陶朱隱園」、「陶朱隱園2期」、「中工雲宇宙」等多個高端住宅與商辦案。公司資產雄厚，土地儲備豐富，尤其在信義計畫區、內湖科學園區等地擁有大量未開發土地，被視為「價值被低估」的資產股。

寶佳集團：從建材起家的「股權狙擊手」

寶佳集團由董事長林陳海創立，最初以建材貿易起家，後逐步擴張至建設、資產管理、金融等領域。集團旗下擁有寶佳資產、寶佳建設、寶佳置業等多家公司，是台灣少數「以投資為主軸」的綜合性集團。

近年來，寶佳集團以「禿鷹式投資」聞名，擅長在市場低迷時進場，買進具資產價值但股價偏低的公司股權，再透過股東會、董事會等方式施加壓力，迫使公司處分資產、提高配息，甚至推動合併或私有化。

市場傳言，寶佳集團曾成功狙擊多家上市公司，包括遠雄人壽、皇翔建設等，獲利豐厚。此次出手中工，被業界視為「經典禿鷹戰術」的再現。

為何中工會成為目標？三大誘因解析

1. 資產價值被嚴重低估

中工擁有大量土地與不動產，但股價長期低迷。根據財報，中工截至2023年底，帳面淨值約每股18元，但股價僅在10元左右徘徊，本淨比（P/B）不到0.6，遠低於同業平均1.2以上。對寶佳集團而言，這是一塊「肥肉」。

2. 股權分散，易於突襲

中工股權結構分散，前十大股東合計持股不到30%，且無單一控股家族。這讓外部投資者有機會透過市場買進，逐步累積股權，進而挑戰經營權。

3. 轉型中的中工，存在「操作空間」

中工近年積極推動不動產開發，但部分建案進度緩慢，市場對其執行力存疑。寶佳集團可能認為，若能入主董事會，可加速資產處分，甚至推動私有化，創造更高報酬。

立即效應：股價、市場信心與公司治理的衝擊

股價劇烈波動，散戶陷入兩難

自風波爆發以來，中工股價經歷大起大落。寶佳集團進場消息傳出時，股價一度上漲15%；但中工發表聲明後，又出現獲利了結賣壓。散戶投資人陷入兩難：是趁勢跟風，還是避險離場？

證券分析師指出：「中工基本面穩健，但股權爭奪戰可能導致短期波動加劇，投資人應密切關注股東會動態。」

公司治理受挑戰，董事會壓力倍增

中工董事會已成立專案小組，研擬反制措施，包括： - 提高現金股利配發，吸引長期股東 - 推動庫藏股，穩定股價 - 評估與友好企業結盟，形成「防衛股權」 - 強化股東溝通，爭取機構投資人支持

市場對「禿鷹投資」的道德爭議再起

此次事件也引發對「禿鷹投資」的討論。支持者認為，禿鷹股東能迫使公司改善治理、釋放資產價值；反對者則批評其「短視近利」，可能犧牲長期發展，只為短期獲利。

金融學者李明遠指出：「台灣資本市場對敵意併購的防禦機制仍不完善，主管機關應考慮強化股東會召集門檻、提高資訊揭露要求，避免市場被少數人操控。」

未來展望：三種可能情境與策略建議

情境一：寶佳集團退場，風波平息

若中工成功推出利多政策（如提高配息、處分資產），或寶佳集團獲利了結，可能導致其逐步出脫持股，風波自然落幕。此情境下，中工股價將回歸基本面，但公司需持續強化治理，避免再成目標。

情境二：股權拉鋸戰，進入股東會對決

若寶佳集團持續加碼，可能在下屆股東會提名董事候選人，與現有經營團隊對決。屆時將演變為「委託書大戰」，雙方可能砸重金爭取機構法人與散戶支持。

市場觀察，中工已開始接觸外資與壽險公司，尋求支持。而寶佳集團也可能透過媒體與社群，塑造「改革者」形象，爭取民意。

情境三：中工被迫私有化，或與寶佳合作

最極端的情況，是寶佳集團取得經營主導權，推動中工私有化，或與其旗下建設公司整合。此情境下，中工可能失去獨立性，但股東可獲得溢價收購，短期獲利。

然而，專家提醒：「私有化雖對現有股東有利，但可能扼殺公司長期創新與發展，需審慎評估。」

對投資人的策略建議

1. 長期投資者：關注中工資產價值與轉型進度，若公司能有效處分資產、提高現金流，仍具投資潛力。
2. 短期投機者：留意股東會前後的股價波動，但需設停損點，避免被套牢。
3. 散戶：避免情緒化操作，可透過定期定額方式參與，降低風險。

結語：中工風波，不只是股權之爭，更是台灣資本市場的縮影

中工與寶佳集團的股權爭奪戰，表面上是一場公司與投資者的角力，實則反映了台灣資本市場的深層課題：**資產價值如何合理定價？公司治理如何